本文首发于公众号“私募排排网” 。

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12月30日晚上，私募大佬但斌在社交媒体发文总结2022年一整年的投资情况，他表示：“连续两年逆境下，唯有发愤图强。”全文如下：

“2022年即将结束，总结今年投资，比较失败。年初已经预见到今年不太好，所以做了风控，部分能做结构化产品的还做了有一定安全垫的蓝筹股雪球，目前还有一个多月到期，很遗憾除了全球最大智能手机公司和最大的软件公司没有敲入以外，前几个月没有敲出的现在都敲入了，当初不看好，但没想到会出股灾、跌超30%；另外，国内部分4月没抄到底，不应该在6月再追高买入，导致又回撤；而美股部分投资改变世界的公司导致10月至今净值大幅回撤，这也是自2013年、2014年白酒危机以来，第一次遇到这样的情况。连续两年逆境，教训多多……内省之……唯有发愤图强！”

规避市场错失投资良机，转战美股静待修复

作为近年来国内资本市场最成功的私募大佬之一，也是价值投资最忠实的拥趸之一，但斌自2022年伊始的调仓操作就曾多次引发争议。私募排排网曾对但斌过去五年操作思路进行过部分跟踪报道，在《跟踪但斌五年投资心路历程！“中国巴菲特”能否复刻数十倍超额回报传奇？》一文中曾对但斌2022年的投资思路进行了着重分析，其中心思想便是，但斌在卖出原则里加一条“遇到系统性风险”会考虑卖出暂避的想法奠定了年初投资的总基调。

在俄乌冲突、疫情反复、美联储加息周期开启的经济衰退大背景下，但斌采取了较为严格的风控措施，东方港湾旗下大部分产品3月份以来的表现可以说是波澜不惊。

不过就如其在社交平台所说，在空仓规避了大幅回撤的时候也错失了4月底的反弹行情，而后的加仓行为便导致其多只产品净值出现较大波动，部分产品甚至跌破预警线。

再细看年终总结，我们可以看到一个要点：“而美股部分投资改变世界的公司导致10月至今净值大幅回撤，这也是自2013年、2014年白酒危机以来，第一次遇到这样的情况。”其中“改变世界的公司”很有可能便是指代特斯拉。

根据Choice金融终端显示，特斯拉自10月以来股价便遭受腰斩，截至12月30日，特斯拉收盘价跌至123.18元，2个月跌幅为53.56%，而1月3日当天跌了12.24%。私募排排网数据显示，旗下产品“东方港湾麒庭1号”净值表现与特斯拉股价高度重合。

除了“改变世界的公司”之外，但斌还在年终总结中提到了“全球最大的智能手机公司”和“全球最大的软件公司”，目前全球最大的智能手机公司是苹果，目前总市值为1.99万亿美元，全球最大的软件公司1.79万亿美元，以上两家公司均属美股市场。

但斌曾在一次采访中公开表示，美股或者说一些好公司的估值并不贵，且美国为了应对危机印了2万亿美元，在这大放水时代，货币的影响一定长远的，刺激效果并不会因为短期的扰动因素消失。美股龙头公司30倍的估值叠加20%～30%的增长，韧性十足。

作为价值投资的坚定拥趸，但斌会围绕着最好的公司去做长期坚守，但斌有较高概率一季度大幅减仓A股“躲灾”后转战美股市场，且投资标的在各行业龙头企业范围内，美国烟草巨头公司和军工龙头公司或许是他的目标标的之一。

2022年年初但斌宣布，公司所有累计净值低于1元的产品，将不再向投资人收取管理费，待净值回到1元以上再收取。显示了他的担当，而2013年白酒行业在经历了多年的高速发展之后，产能急剧扩张导致过剩、竞争格局变化等问题逐渐暴露，叠加塑化剂事件等，行业景气骤然转折，头部酒企的股价也纷纷遭遇腰斩，但斌多次发文力挺茅台的行为体现了他的坚守，作为坚守和担当并济的纯粹价值投资者，虽然但斌在今年遭遇诸多挫折，但他所创办的东方港湾仍有令人侧目的闪光点存在。

扎根新能源与工业制造，力争修复东方港湾净值

根据私募排排网统计，截至去年12月初，东方港湾产品东方港湾蜗牛爬爬凭借着***%的今年以来收益率获得百亿主观多头私募年内收益排行榜第一名，其基金经理为张留信。目前该产品也是张留信唯一管理的产品。但斌在个人社交平台盛赞张留信，称“他的研究方向为东方港湾做了最好的补充！”

张留信，北京大学理学硕士、清华大学工科学士。曾任职于长城基金从事行业研究工作，专注于汽车及新能源等制造业领域研究工作。坚持通过产业趋势、行业景气度及公司基本面分析，不断寻找优质公司。

张留信鲜少向外界披露他的投资思路与公开行程，目前在网上公开的最新行程是其11月22日现身于东威科技调研现场，该上市公司所属工业机械行业，且为专精特新企业，与他的研究领域高度重合。

相比于张留信寥寥可数的行程记录，但斌近期却活跃很多，Choice金融终端显示，12月2日，但斌的东方港湾出现在了近日话题度极高的“蒙脱石散”概念股华纳药厂的调研名单中，12月7日，但斌的东方港湾分别调研了“瓜子第一股”洽洽食品和水产养殖企业粤海饲料，似乎有意了解医疗服务需求以及消费行业的疫后复苏行情。

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