今年3月中旬可谓AI大模型发展的分水岭。自GPT3.5发布后，AI概念逐渐成为市场追捧的话题，而GPT4.0的趋于成熟更是展现了AI领域的巨大进步。毫无疑问，AI领域已经来到了时代的风口。当投资者面对奔涌而来的产业变革，如何处之泰然而不错失良机已经尤为重要。 及时把握市场动向，在时代风口中不迷路，财通基金推出“风口调研”栏目，邀请行业研究大咖分享最新观点和研究成果，助力每一位投资者在投资的航道上乘风破浪 。

首期“风口调研”对话财通基金总经理助理、权益投资总监金梓才。TMT行业研究员出身的他在相关领域具有独到的见解。他认为，本轮AI领域的进步主要体现在三个方面：用户体验、算法突破和巨量投入，随着技术的不断成熟，AI对科技行业乃至生产生活都将产生深远的影响。

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金梓才 ：我们认为，相较于GPT 3.5，GPT4.0最大的进步是多模态能力，不仅在文字生成图片的能力上明显加强，还能理解图片中的多种语义，包括推理图片隐含的信息、筛选正确和错误的信息等。从这个角度看，GPT4.0在理解人类语义、逻辑推演等方面的大模型能力已经发展得比较成熟，可以说，现在的AI大模型已经可以理解许多现实世界的事物。

从AI大模型演进的方向看，我们认为它将结合各行业特征，衍生出许多应用，包括搜索、办公、设计、金融等 。目前，AI大模型与各行业在应用端上的结合点，主要包括改善人机交互方式、自动完成部分流程性工作等。今年3月16日，某科技头部公司就对旗下软件进行了AI大模型的结合；4月，其财报显示，搭载AI大模型后的搜索引擎和办公软件的用户数和收入都出现了环比上升。我们认为，AI技术将使生产工具变得更加便捷高效，用户付费的意愿将会提升，用户的数量也将增加，从而实现基本面的兑现。

理论上，海外的所有云计算厂商都具备制作AI大模型的实力，因为它们都具有底层的算力，而且GPT4.0也已经开放了应用插件的接口。如果这些厂商放弃了AI大模型的研发，也就意味着放弃了移动互联网端的巨大机会。虽然，多家科技行业龙头发布了AI大模型，但和GPT4.0相比，还存在一定的差距。目前，GPT4.0已正式接入美国的应用商店，这对用户数的上升和未来应用的全面拓宽都将具有较大的帮助。从山姆·奥特曼（ChatGPT之父）接受美国国会质询可以看出，想让AI大模型停止研发和进步是不太现实的，而且占据AI大模型开发前沿的科技公司现在需要利用时间窗口加紧把控相关赛道。因此，我们认为，AI大模型可能会成为市场长期关注的方向。

我们近期也在国内多家AI大模型公司进行调研。实际上，国内也有不少研发AI大模型的厂家，据我们不完全统计，国内的AI大模型公司至少有20多家。在市场竞争下，这些公司最终可能会陆续淘汰到只剩下2-3家，因为按照国外的经验，仅服务器的投入就是巨大的支出，一般的公司很难维持。

从我们的实际使用体验上看，国内在AI大模型研发领域还有很大的进步空间，我们将持续关注国内相关行业生态的进展。

金梓才 ：我们认为，AI或将重塑多种应用场景 。

AI的多模态生成能力，即根据输入的提示词生成图片或视频，将在文学创作、动画制造、影视制作上得以应用。过去，因产能不足而难以快速开发的IP形象或IP动画，伴随AI技术的进步，开发周期或将从原来的半年甚至更久缩短到几天。目前，一些公司已经在进行相关的尝试，并取得了一定的成效。还有一些公司的主要业务领域在儿童绘画本、点读笔、学习机等方面，如果与IP公司合作，推出热门卡通角色讲故事的形式，或将得到儿童用户的青睐。因此， AI的发展将可能使IP产业受益 。

本质上， AI的作用在于降本增效，通过与办公软件等生产效率工具相结合，能够实现智能化的效果 。对于许多人来说，熟练运用数据库并非易事，比如，在数据库寻找信息时，需要定位公式、制作图表插件、进行编程等，但在AI的帮助下，只要直接输入问题就能从数据库中得到需要的信息，从而大大降低工具的使用门槛，让工作事半功倍。在日常工作中，我们也需要经常去上市公司调研，通过AI技术对调研记录进行深层次的概要或对公司基本面情况进行分析，将在很大程度上提升我们的工作效率，从而实现降本增效。当前的AI科技浪潮率先在美国掀起，美股中许多半导体公司出现了较好的涨幅，一些教育应用公司、电商公司也出现了上涨，正是因为它们在AI大模型改善人机交互方面有所成效。

由于教材内容基本固定，将AI技术进行结合使内容智能化的难度较低，因此， 教育场景也可能被AI重塑 。比如，植入AI技术的语言测评软件能够帮助儿童改善口语、纠正发音和语法上的错误。对于具有固定规则的发音、语法等，AI能够高效地进行机器学习，应用的效果也较好。

游戏方面 ，因为人类对精神娱乐的需求一直存在，所以科技的浪潮也会席卷到游戏上。传统的游戏场景千篇一律，无外乎在特定的场景里打怪、下副本、做任务、升级等。AI的发展将提升游戏体验，形成真正的开放世界，其中的每个NPC、每段剧情都能根据用户特点进行个性化的智能设计，并在迭代和创新中，不断提升玩家的沉浸感。因此，游戏也会成为AI技术重塑的领域。

在线阅读方面 ，只需把想要表达的世界观和价值观告诉AI，它就能帮助作者在文案、剧情等方面进行设计和创作。只是由于小说篇幅较长，目前GPT等AIGC软件无法完美支持，仍需分段式地使用，但已经可以实现在社交平台上进行“小作文”的写作，以及分析哪些关键词容易被用户搜索、输出怎样的文案或形式更容易吸引读者等。

影视剧也是如此 。过去影视剧遇到的主要问题之一，就是拍好了片子但演员却出现了负面新闻，导致影视剧不得不停播。AI技术能够做到在给演员“换脸”的同时，使口型等面部细节保持一致，实现无缝衔接。目前，国内一些头部影视公司已经开始尝试，成果可能很快就能呈现。

家居生活也将迎来许多变化 。家里的大家电、小家电、电饭煲、空气炸锅、扫地机器人等，由于每个厂商的App不同，实际的App使用率较低。随着AI技术的进步，未来的智能家居将会让我们的生活更加便捷，比如，只需要提前告知AI今天准时下班，它就能马上启动扫地机器人；当你到家时，它已经计算好时间，让电饭煲把饭煮好。从目前AI的发展速度来看，这一天的到来并不遥远。实际上，我们发现，美股中有一些公司已经在这方面开展研发，可能再过一段时间就能将相关的产品或样品公布在市面上。从这个角度看，家电行业或是容易重新洗牌的行业，如果一家公司不拥抱AI技术，只做制造或是出口，那么在小家电制造壁垒本身就较低的情况下，这家公司就有可能被市场淘汰。

至于机器人层面，理论上只要把机器人的机械臂、机械手，以及运动、感知等能力进行加强，再赋于一个AI的大脑，就能和人类接近，至少能处理一些简单的工作。但是，我们认为这个行业与AI的结合相对较慢，还有许多技术细节需要处理，因此想要指望机器人在短期内就能成熟可能并不实际。

金梓才 ：近期，AI行情的几个方向在轮动，通信方面是服务器和多模块，半导体和应用也出现了上涨。我们认为， AI产业发展趋势下，半导体乃至整个硬件板块都可能会有拉动 。

首先，AI的发展使用户的数量攀升，为了应对日益增多的用户数，提升算力或将是必要的选择，这就会增加服务器的需求。目前，AI服务器的占比较低。随着AI的发展，行业整体可能会出现较大幅度地成长，新的应用也将逐渐兴起。或许，新应用出现的初期对半导体周期的拉动并不显眼，但时间的推移可能会使新应用的需求占比不断上升，在半导体行业产值较大的基础上，逐渐形成拉动科技行业整体需求的力量，从而带动半导体周期。

其次，AI对科技行业的拉动或将渐次展开。当前，海外的AI大模型已经比较成熟，海外的应用已经先行发展，与海外供应链相关的通信和电子需求也随之兴起。相对而言，国内在AI方面的发展可能会稍慢，但中国作为应用开发的大国，当国内的AI大模型成熟以后，应用发展的速度可能也会很快。应用的增多将刺激服务器、GPU等硬件的需求，并循序渐进地提升半导体的整体需求，形成一个从点状到面状的系统性行情。

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